2埃斯顿起航之路

上四次分享中,我们说了经过埃斯顿序列想从总体上让你根本感受五个主线,第一个是找公司先找有前景的行业,并打听行业的产业链整合和竞争格局,这一个自家想根本在上一回分享中您就早已感受到了,还有最终一节课当中你也可以感受到;这第二个主线,一家商家的成人是商家内外多因素共同造成的,看行业的布局和时机、以及商店自身的一名目繁多运作怎么着促进一家商厦增添、由弱变强,那那一个就至关首要在这一次和下四回分享中来感受。

 

接下去一遍分享中,你还会对四个投资常识得到更具象化认识:

1,财务表现既可能误导我们,呈现不出集团巨大的成材潜力;也可以给我们警示,揭发表面繁荣下的私房风险。

机械设备,2,看一家公司有没有深远成长潜力即具不拥有长时间投资价值,不可能只看它显现出的长期势头,还要从行业层面和公司本身层面开展更久远的考虑。

一、明星公司和不好的财务目的

其余考虑过工业机器人领域投资机会的人,一定明白埃斯顿。这是一家工业机器人领域的明星集团,被誉为A股的小发这科。它于1993年建立于六朝古都拉脱维亚里加,2015年一月份上市。假如您稍微懂点财务目的分析,打开股票软件看到埃斯顿的各个重大财务目的时一定会皱眉:

有相比才有贬损,我们先看下它的可比公司汇川技术的数据,再看埃斯顿同样的数据,你就清楚为何大家说埃斯顿的财务指标不好了:

汇川:

埃斯顿:

�一家商家上市两年多了,彰显集团盈利能力最中央的目标ROE也就是净资产获益率还在下跌;每股经营现金流连续多少个报告期均为负值,主营业务创建现金流的力量在何地?而汇川的ROE接近埃斯顿的4倍,每股经营现金流基本上都是正的。

术语科普:净资产获益率=净利润/净资产,展现一家商店以其净资产获取净获益的力量,用以衡量一家店铺使用自有资本的效能。

这这样一家根本财务数据都不给力的公司曰镪瞩目的魅力何在呢?

二、风口行业和牛人转动埃斯顿新命局的齿轮

这要从埃斯顿此前的历史和一个牛人的加盟说起。王先生二零一九年第一季度每期的家产分析都会讲到一个牛人对产业发展起到的赫赫推动职能,而有时候一家店铺命局的转发也是一个牛人起到了重点的效率。

2.1主任瓶颈

埃斯顿从前的成品为数控系统、电液伺服系统、交换伺服系统三大连串。经过上两次关于行业的享受,你应该可以长足反馈过来,这正是机器人三大骨干零部件中的其中多个,控制序列和伺服系统的技巧积淀。这里要强调一下的是,埃斯顿平素以来都是走技术帮忙路线的,能在国际巨头霸占的伺服系统领域拿到成果就是它有些年坚贞不屈技术研发的展示。

其间数控系统是即时铺面最要紧的纯收入来自,在营收中占比超越50%。而数控系统市场情势是怎么样的啊?在埃斯顿上市之时,中档数控系统领域国产品牌在国内的市场占有率只有35%,而高档数控系统竟然95%上述依靠进口。但是埃斯顿在划分领域也不负众望了要命,在境内金属成形机床领域,埃斯顿数控系统成品市占率高达近9成,电液伺服产品市占率达到3成多:

但单纯细分领域完全市场层面究竟有限,埃斯顿尽管成功了该领域万分,它2011-2014年营业总收入也唯有4、5亿元。而且金属成形机床行业受经济周期波动的影响很大,埃斯顿的关键收入来自该领域的结果就是上市前三年的财务情形相当之惨:

大家知道2011-2014那几年,国内经济下行,全球经济都没落,不像后天全世界都是喜讯和各种上调预期,所以立即一切大环境不好,机床等机械设备创设业的市场需求受到了老大大的碰撞,直接导致埃斯顿营业利润二零一二年被腰斩。另外,还有存货积压、客户回款意况及经营现金流情况恶化等意况。

在这不好的等级,政坛的补贴低收入和税费返还就显得出了它们在店堂危难时期的基本点价值了,这几年它们在很大程度上帮助了埃斯顿。我们可以看出,14年1-七月埃斯顿的利润总额中这类收入高达7成!从这一点上我们也足以看来一个国家的产业政策对于高科技公司提高的显要支撑功用,假设没有政坛的帮助,埃斯顿当时的情况可想而知,我们想那也是王先生反复强调产业政策紧要性的由来之一吧。

2.2牛人助力

这会儿,就像大家上次写四维图新在命局坎坷之时抓住自动驾驶时代的大风口一样。在本来数控系统和伺服系统技术积淀之上,一个最佳牛人的加入让正遭遇行业严重限制的埃斯顿华丽转型,直接步入了工业机器人那多少个前景巨大的小圈子。

以此牛人是谁啊?王杰高学士,被央视称为中国“工业机器人悄悄的人”,了然了她的履历,你肯定会直呼太牛了:

王杰高硕士,1993年过境,在加拿大深造和工作了15年,在加拿大工作期间任航空集团MDA的上空机器人系统虚假和控制技能公司负责人,得到美利哥NASA
Goddard
空间飞行主题压倒一切团队奖。曾插手NASA修复哈勃太空望远镜的机器人设计,还曾参与花旗国国防部卫星修复工程,设计机器人到太空为卫星添加燃料,以及美利坚同盟国航天飞机机械手,国际空间站机械臂和胳膊灵巧机械手的假冒伪劣和控制。

因而,从机器人的机械设计、软件设计、运动控制到所有类别规划,王杰高研究生都有加上的经验。此等牛人终于在二〇〇八年回到了祖国的胸怀,然后在二零一一年偶遇了埃斯顿的小业主。当时,正在考虑转型的埃斯顿已经将目光盯上了机器人,但困扰没有丰盛的技术和对应的经历,而王大学生也看出了埃斯顿在机器人核心器件方面的技术储备,于是联姻成功。很快,就在二〇一一年那会儿,埃斯顿出资2000万元,与王杰高联合建立了Adelaide埃斯顿机器人工程有限集团,现在这家商店是埃斯顿上市公司的分店。王杰高学士担任总老总、总工程师,并组建了研发团队。

埃斯顿以前的最首要产品,用于数控机床的数控系统和互换伺服系统,即使就是工业机器人两大核心部件控制连串和伺服系统方面的技术积累。不过呢,要做出工业机器人仍旧贫乏很多对应的技巧和阅历的,尤其是软件控制地点的力量,很难只靠原有技术团队顺利贯彻工业机器人的突破。而具有工业机器人多地点根深蒂固技术和阅历积累的王杰高大学生那样的牛人参加,就使埃斯顿的机器人研发和生产得以顺利展开啦。在三年岁月内就研发出了在这两大核心部件上有着自主文化产权的7款机器人,包括六轴通用机器人、六轴码垛机器人、SCARA机器人、DELTA机器人、伺服机械手等,并开始投放市场。

六轴机器人:

六轴码垛机器人:

SCARA机器人:

这7款机器人的研发成功,直接就补给了国内机器人产业在伺服电机和活动控制器等三个要旨部件上的技艺空白。埃斯顿的机器人应用自己研发的焦点部件的结果就是,其售价只有外国同行的一半仍旧更少!这直接造成了几大国际机器人公司的机器人售价在14年、15年大幅下滑30%之上!我们上五回分享中关系的如果中国的商店攻克过去一贯被外国垄断的技巧,其产品售价就足以弹指间比国外同行低出一大截的意况出现了吗。没办法,哥们我两大核心部件都是团结生产的,我就能够这么随便,想打折就廉价,不然怎么跟你们老表弟们去抢市场吗。

可是那时,埃斯顿的机器人还地处小批量生产和试生产阶段,收入规模还很单薄,二零一一年树立的埃斯顿机器人公司在2015年下半年刚先河赚钱。同时,机器人工作还亟需大量的投入举行研发和机器人生产线的建设,以及销售网络的搭建。按照埃斯顿当时的类别设计,以后关键资本性支出资金要求超越3
亿元。这样的成本急需对于原来工作范围顶多4、5亿元的埃斯顿来说,很难通过银行贷款的方法来缓解,没有那么大授信额度。幸而在此关键时刻,资本市场的大门向埃斯顿敞开了,2015年二月的中标上市募资,为埃斯顿机器人项目标展开起到了了不起推力成效:

上市募集资金运用项目:

工业机器人及成套设备产业化项目,包括2
条机器人本体生产线和1条机器人工程并轨生产线,建成前些年产能达2,000
台(套)。

2.3挑衅与机会并存下确立新的上扬战略

马到成功上市也不表示着接下去一切就万事大吉了。在上市的2015年,埃斯顿同时面临着装备创造行业提高困境的巨大挑战与工业机器人行业迎来产业大进步的英雄机会,挑战与机会并存。

一方面,15年的时候,我们国内经济下行压力持续加大,传统装备打造行业市场需求仍然低迷。还占公司收益相对大头的金属成形机床数控系统及电液伺服系统业务受到很不利的影响,15年的一季度、二季度、三季度、以及年度营业收入和扣非净利润都急迅败退:

同时,国内机器人产业正在迅猛发展。2015年,世界上每生产4台机器人就有一台在华夏,国内的机器人公司在策略补贴时尚下就算如沧澜江沙数般涌现出来,但能独立研发主题组件的小卖部屈指可数。所以,埃斯顿在工业机器人要旨部件上收获的突破,就使其站到了聚光灯下,有名度激增!所以,在不佳的经纪情形和财务情况下,顶着拥有工业机器人主旨零部件研暴发产能力光环的埃斯顿,受到市场的追捧。在2015年7月股市崩盘前夕,在总体市场狂热的裹挟及自然的新股效应下,埃斯顿股价从四月20日上市开盘价8.16元最高涨到10月28日的129.82元,短短的多少个多月增幅16倍!

抛开股价的长时间波动,闻明度的大增,对商店的向上是有切实可行利益的:比如说,政党的支撑力度会加大;还会惨遭产业上下游重点企业的关注,战略协作专门是与同行业大客户的协作机会显然增多。埃斯顿机器人应用的RV减速器也是买进自日本的这家垄断公司纳博特斯克,目前已经变为了纳博特斯克在国内最大的客户,这时议价权也就出去了。15年,埃斯顿工业机器人与智能创造系统解决方案就打入了多少个行业,包括家电以及新能源行业中的标杆集团,比如格力。这块儿收入占比尽管仍旧远小于公司的思想意识业务,但曾经显现出了光辉的滋长前景,在总营收中的比重较14年的7.76%早已迅速增长了一倍多达到了16.32%,相关收入增长高达98.55%:

在这样的背景下,埃斯顿在登陆资本市场后的新提升阶段,确立了它称作“双核双轮驱动”的新的合作社进步战略:

三个主导业务:智能装备核心控制机能部件、工业机器人及智能创立系统。

两条发展路径:内生性发展、外延性发展

说一下这多少个为主业务,智能装备大旨控制效果部件,指的就是决定体系、伺服系统这种成效部件;工业机器人及智能创立系统,其中工业机器人就是机器人本体,那么些智能创建体系既能够指生产线上的某个特定效率模块的有的系统,也足以指一个一体化生育车间的总序列统,就是上两回行业分享里介绍的家当下游涉及具体应用的连串融为一体及智能创立。也就说埃斯顿既可以独自提供智能装备的基本控制机能部件,此外紧缺主题组件生产能力的做机器人本体和系列融为一体的下游公司,以及做数控机床等另外智能装备的店家都得以向它购买这多少个骨干功效部件;还是可以提供集合了它和谐的主题部件的工业机器人本体,这下边的客户重要应该是系统集成商;更进一步,智能创造系统,则是足以一贯为下游各行各业的工厂设计和合并一体生产流水线了。

近年来,你能感觉到埃斯顿的前途提高道路明晰起来了呢?倘诺您还没感到到,我给你屡一下:拥有独立主旨技术的进口工业机器人产业作为未来提高的显要引擎,但理念不止于此,可以一向服务终端应用客户的、具有普遍市场空间的智能创立系列为下一个战略性发展目的。

而为了协理这一个战略目的,以及持续升迁工业机器人的技术水平,在上市的这一年,埃斯顿也开启了收购并购的外延扩张之路。

三、开启外延增加和国际化之路

不像此国有公司业一路上收购并购多多,收购这事儿在埃斯顿历史上依然很相当的,即便93年就确立了,但究竟15年才上市,15年也才有具有举足轻重布局意义的近乎的收购,也才刚创立外延式发展的战略性,这么一看,埃斯顿是不是给人一种还很鲜嫩的感觉到呢?别急,它高效也成了老车手。

在各行各业都将被人工智能深切改变的大趋势下,埃斯顿不仅在力促其机器人主题部件的独立研发,同时更进一步在推动其机器人的智能化。

而在机器人智能化方面,机器视觉是长存的机器人从自动化设备升级为智能机器的一个关键因素。2015年埃斯顿通告收购从事机器人3D视觉技术研发和生产的意大利Euclid
Labs
SRL,意在落实其机器人的智能化视觉应用,那项收购于16年四月正式完成。而15年时其独立研发的二维视觉系统实际就曾经在3C行业起先批量销售了。前边五回关于行业的享受里介绍过,3C行业是中国工业机器人的首要机会领域,15年时埃斯顿已经重要聚焦了电子机械行业、3C行业,除了视觉系统外,其运动控制总体解决方案在机械手、电子机械行业的施用方面得到了突破性进展。

16、17年埃斯顿为增长其工业机器人的性能、拓宽应用领域,并为实现向客户提供完整智能化创设系列的战略目的,举行了更多的收买活动,同时在资金市场再融资投产了更多新类型。其以上市集团的身价、借力资本市场助力集团发展的力量已经呈现一箭穿心。

2016年收购了迪拜普莱克斯和克利夫兰锋远,那两项收购重要为了扩充下游产品线,切入主流的汽车整车厂客户。

前年的收购活动愈发映现出了埃斯顿向国际化发展的趋势和潜力:

二〇一七年3月,全资收购大英帝国TRIO,后者在工业自动化和移动控制领域深耕近30年,高精运动控制器是它的始终不渝。那些收购一定于使埃斯顿拿到了其主旨部件的上游技术,打通了智能装备要旨部件的上下游产业链,拥有了比过去更强硬的机器人核心技术能力;另一方面,可以向TRIO的原来客户捆绑销售自己的伺服系统,那里稍作科普你就掌握了,运用在高端的多轴机器人上的复杂性伺服系统包括驱动器、上位机、运动控制器、伺服电机三个部分。TRIO的本来面目客户呢只是向TRIO购买其中的位移控制器,而埃斯顿收购了TRIO,就足以向这一个客户提供全套伺服系统了,从而取得更多的客户。划算的收购都是这般一石二鸟啊!借助TRIO的先进技术和在外国市场的影响力,埃斯顿将正式迈入国际一流运动控制厂家行列,对前景进攻欧美主流移动控制市场打下了根基。

前年1月,收购由麻省传媒大学(MIT)人工智能试验室衍生发展而来的麻萨诸塞州的高科技公司BARRETT
TECHNOLOGY,持有后者30%的股份。BARRETT专注于小型伺服驱动器(5cm大小)、人机协作智能机器人和诊治康复机器人研商与制作。这多少个收购对于埃斯顿的进阶,意义非凡首要:通过收购BARRETT,可以控制完全微型伺服系统关键技术,这就为进军海国公司占据的高端伺服应用领域、包括为一些劳务机器人提供基本零部件奠定了根基;同时布局了人工智能,助力公司进军官机协同机器人和智能机器人;此外,鉴于BARRETT
在康复机器人产品的技术优势,还为进军巨大的大好医疗机器人市场创立了规范。
真是一箭三雕啊!

其一收购里面,我们需要着重关注的是BARRETT拥有的小型伺服系统技术,什么又是微型伺服系统呢?它是活动控制领域的高精尖技术。它与利用在相似工业机器人身上的伺服系统相比,是更高阶的技巧,要求运动精确度更高、扭矩更小、部件体积也更小。比如在手术机器人、一些服务类机器人上的应用,这类机器人分明不适合利用在大型工业机器人上的伺服系统;还有一些高端创制世界对精确度要求极高的机器人也需要微型伺服系统。对力量的主宰要求更细小、更纯粹自然难度就更大,这种技术目前全世界也只有极个别商店控制。假设埃斯顿通过收购打响控制了这项技艺并得以较好地采用,既可以放手其工业领域里的高端应用市场,还足以向工业领域以外的劳动机器人、医疗机器人领域进军。假使一切顺利,就意味着埃斯顿可能变为具有更高尖技术、更增长的产品线和客户群,从而更具实力的机器人集团。埃斯顿在通知中象征以后计划与BARRETT
TECHNOLOGY公司共同出资在中国境内创立一家新的独资公司,开拓国内小型伺服系统、人机协作智能机器人以及康复机器人的应用市场。我觉得呢这个收购的意义更加显现出了埃斯顿向所有更扑朔迷离生态系统的营业所形成的取向,至于前面的莫过于展开就得靠不断关注了。

二零一七年十二月,又以886.90万加元,收购于1999年树立的、在自动化智能创造世界积聚了顶级的技术和客户群的德意志联邦共和国小卖部M.A.i.的50.01%股权。给您说说M.A.i.的首要客户有何人,有法雷奥、采埃孚、英飞凌、博泽、德马格、江森自控、福缔等,都是响当当的北美洲汽车供应商和半导体、机械等领域的商号,但该集团根本市场局限于北美洲。本次收购是埃斯顿围绕其智能创设系统融为一体业务的产业链拓展的。埃斯顿大手笔收购M.A.i.的目标是快捷取得德意志智能制造及工业4.0的摩登技术。借助于M.A.i.产品和技巧平台,推动其机器人系统融为一体应用从中低端向中高端转型,进军德意志联邦共和国工业4.0规范下的智能化生产线,数字车间,以及数字工厂工作。让德意志联邦共和国先进技术嫁接中国的伟大市场,推动自身市场的拓展。此外,还足以以此集团为驻地启动埃斯顿机器人在亚洲市面的松开。也是相当有战略意义的收买。

从埃斯顿近两年的收购活动中,一方面,我们可以看来那些收购活动对埃斯顿的求实意思:其国内收购的根本意义是加大产品线;而其外国收购的关键功能如故是增厚技术实力,要么是技术与市面有所。另一方面,那么些收购活动也清晰地展现了埃斯顿的战略布局:构建从焦点部件、机器人本体到常见智能创设系列和数字化工厂的全产业链竞争力。就像其重要竞争对手们,国内外领先机器人公司一如既往,这是在伟大的成立业自动化智能化提高需要的大背景下,具有悠久战略眼光的机器人公司必然采纳的一条路。

总要归咎:

1,今日我们看到了埃斯顿是何等在本来技术积淀加牛人的助力下突破了小行业的限定,以具有工业机器人两大核心器件研暴发产能力的实力派姿态迈进了工业机器人这多少个装有更常见前景的大行业。其工业机器人相关作业已经以低占比但高增长率的印象显现出了温馨的伟大前景。

2,其它,我们还见到了埃斯顿在挑战与机遇并存的上市之年,确立了由四个焦点工作、两条发展路子构成的“双核双轮驱动”战略,这多少个战略指导着埃斯顿的前程。

3,最终,我们更是看到了埃斯顿熟悉地应用上市集团的身价借力资本市场展开科普的并购重组。那么些收购并购既给埃斯顿带来了更高端技术以及上下游的技术,还使埃斯顿直接或直接拿到了更多的市场机会。从中我们可以看到:埃斯顿从主旨部件、机器人本体到常见智能成立系统及数字化工厂的全产业链、甚至跨出工业应用领域的布局,这反映了埃斯顿的悠久战略眼光和野心。

下两次分享,我将连续向您介绍埃斯顿的营销网络搭建、其工业机器人工作的大发生、以及陪同业务方兴未艾的有些隐患,希望你继续与本人联合探讨!

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